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금리변동과 채권값 움직임 |
2009.12.03 | ||||||||
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다섯 회사가 발행한 회사채의 발행조건이 표와 같을 때 시장금리 변화에 따른 채권 간 비교 설명으로 가장 올바른 것은?
① 금리가 1% 상승할 때 채권들의 가격하락폭은 1% 하락할 때의 가격 상승폭보다 작다. ② 금리 1% 하락때 채권 A의 가격은 채권 B의 가격보다 더 많이 상승한다. ③ 금리 1% 상승때 채권 B의 가격은 채권 C의 가격보다 더 많이 하락한다. ④ 금리 1% 하락때 채권 C의 가격은 채권 D의 가격보다 더 많이 상승한다. ⑤ 금리 1% 상승때 채권 AㆍB의 가격 차는 채권 BㆍE의 가격차 보다 더 작다.
해설 : 채권 가격은 이자율과 반비례 관계에 있다. 즉 이자율이 상승하면 채권 가격은 하락하고, 이자율이 하락하면 채권 가격은 상승한다. 그런데 채권의 발행조건에 따라 이자율 변화에 따른 가격 변화 폭은 달라진다. ①의 경우 채권 가격은 이자율 상승에 대해 체감적으로 감소하고 이자율 하락에 대해서는 체증적으로 증가한다. 즉 이자율의 변화에 대한 채권가격 변동은 볼록한 비선형적 관계를 가지고 있다. 이에 따라 채권 가격은 이자율의 상승보다 하락에 더 민감하게 변동한다. ②의 경우 채권 가격은 만기가 길수록(B) 이자율 변화에 더 민감하게 반응한다. 이는 만기가 길수록 채무 불이행에 대한 불확실성이 커지기 때문이다. ③의 경우 표면이자율이 낮을수록 (C) 이자율 변동에 더 민감하게 반응한다. 이는 표면이자율이 낮은 경우 상대적으로 만기에 더 많은 자금이 지급되기 때문이다. ④는 시장 이자율의 변화 폭이 만기 수익률에서 차지하는 비율을 고려할 때 D가 C보다 더 크므로 D가 이자율 변화에 대해 더 민감하게 반응한다. ⑤는 만기가 길수록 채권 가격은 이자율 변화에 체감적으로 변동하므로 채권 A와 B의 차이가 B와 E의 차이보다 더 크다. 정답 : ① 이준서 교수 동국대 경영학과 [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지] |
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