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환율변동 감안한 합리적 해외투자 |
2009.12.31 | ||||||||
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두 나라가 모두 변동환율제를 채택하고 있고 자국과 외국 간 자본의 이동이 자유롭다고 할 때 투자수익률(무위험 이자율)이 각각 외국은 5%, 자국은 2%인 경우 국내 투자자의 합리적인 의사 결정끼리 짝지어진 것은? (가) 투자기간 동안 환율변동을 고려 않고, 투자수익률이 높은 외국에 투자한다. (나) 투자 기간 동안 외국의 통화가치가 1% 하락이 예상되더라도 투자수익률이 높은 외국에 투자한다. (다) 투자 기간 동안 외국의 통화가치가 2% 하락이 예상되더라도 투자수익률이 높은 외국에 투자한다. (라) 투자 기간 동안 외국의 통화가치가 3% 이상 하락이 예상되더라도 투자수익률이 높은 외국에 투자한다. (마) 투자 기간 동안 자국의 통화가치가 3% 이상 상승할 것으로 예상되더라도 투자수익률이 높은 외국에 투자한다. ①가, 나 ②나, 다 ③다, 라 ④라, 마 ⑤가, 마 해설 : 이자율 평가식(interest rate parity)에 따르면 양국 간 이자율 차이가 환율의 기대 변화율과 같으면 외국과 국내 투자 간 무차별해진다. 즉 자국 투자 수익률=외국 투자 수익률+환율의 기대 변화율이면 두 국가 간 투자 수익률은 같아진다. 위 사례에서 환율의 기대 변화율이 이자율 차이인 3%보다 낮은 경우는 나와 다며, 라와 마는 이자율 차이보다 높은 경우다. 따라서 보기 라와 마는 외국에 투자할 때 예상되는 수익률이 국내 투자 수익률보다 낮게 되어 합리적인 의사결정이 아니다. 아울러 환율변동을 고려하지 않고 외국에 투자할 경우 투자위험이 커서 합리적인 행위라고 보기 어렵다. 정답 : ② [김영재 부산대 경제학과 교수] [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지] |
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