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채권수익률과 듀레이션의 관계 |
2010.02.24 | ||||||||
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채권 포트폴리오에서 가장 중요한 개념 중 하나인 듀레이션(duration)은 투자금액을 회수할 수 있는 가중평균 상환기간을 말한다. 이에 대한 설명으로 가장 거리가 먼 것은?
① 채권 만기가 길수록 듀레이션은 길어진다. ② 채권 표면이자가 많을수록 듀레이션은 짧아진다. ③ 채권 수익률이 높을수록 듀레이션은 길어진다. ④ 듀레이션은 이자율 변화에 대한 면역전략을 수립하는 데 사용된다. ⑤ 듀레이션은 채권 수익률 변화에 따른 가격 변화량을 선형으로 파악한다.
해설 : 채권에 대한 포트폴리오 관리에서 듀레이션이 중요한 이유는 이자율 변화에 대한 채권 가격 변동성을 나타내 주기 때문이다. 따라서 듀레이션을 이용해 이자율 변화에 따른 가격 변화량을 추정할 수 있다. 듀레이션은 이자율 변화에 대한 면역전략을 수립하는 데도 사용된다. 즉 투자자산으로 보유하고 있는 채권과 회사 채무로서 발행한 채권의 듀레이션을 일치시키면 이자율 변화에 따른 손익을 상쇄시켜 이자율 위험을 제거할 수 있는 것이다. 듀레이션은 채권 만기, 표면이자, 채권 수익률에 따라 달라진다. 채권 만기가 길어질수록 회수되는 기간이 장기화되므로 듀레이션은 길어지고, 표면이자가 많을수록 회수가 빨리 진행되므로 듀레이션은 짧아진다. 채권 수익률이 높을수록 장기에 회수될 금액이 전체 금액에서 차지하는 비율이 상대적으로 낮아지므로 듀레이션은 짧아진다. 이같이 채권 포트폴리오에서 듀레이션이 활용되지만 듀레이션은 채권 수익률 변화에 따른 가격 변화량을 선형으로 파악해 실제 곡률(curvature) 관계를 제대로 설명하지 못하는 단점이 있다. 정답 : ③ [이준서 동국대 경영학과 교수] [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지] |
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