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A 기업은 2009년 5월 말 열린 기업설명회(IR)에서 2009년 2분기에 25%의 순수익 증가가 예측된다고 발표했다. 그러나 2009년 7월 2분기 실제 실적 발표에서 확인된 2분기 순수익은 예측치보다 낮지만, A기업 창업 이래 최대 수준인 20% 증가를 기록했다. 효율적 시장 가설에 따르고 다른 모든 조건들은 변하지 않았다면, 실제 순수익 변화가 확인된 시점의 주식시장에서는 어떤 변화가 일어나겠는가?
① A기업 주식 가격이 상승한다.
② A기업과 경쟁 관계에 있는 B기업 주식 가격이 하락한다.
③ 실적 발표 직후에는 A기업 주식 가격이 하락하다가 일정 시간이 흐른 후에 다시 상승한다.
④ A기업 주식 가격이 하락한다.
⑤ A기업 주식 가격은 변화하지 않는다.
해설 : 효율적 시장 가설에 따르면 어떤 자산의 가격은 가능한 한 모든 정보를 동원한 최선의 예측과 동일한 수준에서 결정되고, 형성된 가격은 새로운 정보가 추가될 때 즉각적으로 추가된 정보를 반영해서 변화한다.
문제에서 A기업이 2009년 5월 말에 개최한 기업설명회에서 2분기에 25%의 순수익 증가가 예측된다고 발표했기 때문에 5월 말 A기업 주식 가격은 25% 순수익 증가가 반영돼 형성된다. 하지만 실제 확인된 순수익 증가가 20%였다면, 이미 주식 가격에 반영돼 있는 25% 순수익 증가에 미치지 못하기 때문에 실적 발표 이후 A기업 주식 가격은 하락하게 된다.
정답 : ④
하성근 연세대 경제학부 교수
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