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주가수익비율(PER)은 특정 주식 또는 주식시장 전체의 과대 또는 과소 평가의 지표로 사용된다. 다음 중 PER에 대한 설명으로 옳은 것을 모두 고르면?
a.자기자본이익률(ROE)이 증가하면 PER도 증가한다.
b.이익에 대한 내부유보율이 높을수록 PER는 증가한다.
c.시중금리가 상승할수록 PER는 증가한다.
d.성장가능성이 높은 벤처기업의 경우 PER는 낮다.
e.PER는 대개 기업의 성장률(g)과 비슷하다.
① a,b,c
② a,b,d
③ a,d,e
④ b,c,e
⑤ c,d,e
해설 : 주가수익비율(PER)은 현재 주가를 주당순이익으로 나눈 것으로 투자지표 중 하나로 사용되고 있다. PER가 높으면 기업이 영업활동으로부터 벌어들인 이익에 비해 주가가 높게 형성되었으며 PER가 낮으면 이익 대비 주가가 낮게 형성되었다고 해석할 수 있다.
따라서 개별주식의 경우는 해당 산업 평균 PER와의 비교를 통해 주가의 과대, 과소여부를 판단할 수 있으며 전체 주식시장의 경우는 국가 산업의 발전정도에 따른 적정 PER를 산정해 과열여부를 알 수 있다. PER에 영향을 미치는 요인은 상당히 많다. 먼저 자기자본이익률이 높으면 기업의 성장에 좋은 기회를 제공하는 것이므로 PER는 증가한다. 또한 발생한 이익에 대한 유보율이 높을수록 PER는 증가한다. 단 자기자본이익률이 자본조달비용보다 높은 경우에 한해 이 관계가 성립한다. 즉 자기자본이익률이 자본조달비용보다 낮은 경우에는 유보율이 높아져 재투자를 할수록 손해를 보게 되므로 기업의 가치는 오히려 하락하게 된다.
이와 같은 논리로 시중금리가 상승하면 자본조달 비용이 높아져 PER는 낮아지게 된다. 한편 성장가능성이 높은 벤처기업의 경우 성장률이 자본비용에 비해 상대적으로 빨리 증가하기 때문에 PER는 낮게 된다. 또한 PER는 일반적으로 배당금이나 이익의 기대 성장률을 나타내는 대용치로도 사용된다.
정답 : ③
[이준서 동국대 경영학부 교수]
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