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펀드 선택 시 가장 고려할 것은? |
2009.08.04 | ||||||||
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▶ 매경TEST 예제 Q. 당신은 최근 주식시장이 강세장을 보임에 따라 주식형 펀드 가입을 고려하고 있다. 펀드 선택에 있어 가장 중요하게 생각하는 것은 과거 6개월간 수익률의 변동성이 반영된 샤프지수(Sharpe ratio)라고 한다면 다음 중 어느 펀드를 선택하여야 할 것인가? 단 이 기간 동안 종합주가지수 상승률은 35%였고 무위험자산 수익률은 5%였다.
① A ② B ③ C ④ D ⑤ E
▶ 해설 펀드 선택 시 일반적으로 가장 중요하게 생각하는 것이 과거의 수익률이다. 하지만 중요한 것은 고려해야 할 수익률이 단순수익률(raw return)이 아니고 위험조정 수익률(risk adjusted return)이어야 한다는 사실이다. 즉, 단순수익률이 높더라도 만약 수익률의 등락폭이 크다면 실제 투자수익률이 과거의 수익률을 달성할 확률은 높지 않다. 따라서 수익률의 변동성을 감안한 위험조정 수익률을 계산해 펀드 선택에 활용할 필요가 있는 것이다. 수익률의 변동성은 표준편차나 베타를 통해 계산되며 변동성이 높으면 위험하다고 할 수 있다. 위험조정수익률의 종류는 샤프지수, 트레이너지수(Treynor ratio), 젠슨의 알파(Jensen's alpha), 정보비율(information ratio), 확실성등가(certainty equivalence), 추적오차(tracking error) 등 여러 가지가 있으며 펀드평가사에서는 이 같은 위험조정 수익률에 대한 정보를 알려주고 있다. 이 중 가장 대표적인 것이 샤프지수로서 펀드수익률에서 무위험수익률을 차감한 값을 수익률의 표준편차로 나누어 구할 수 있다. 즉, 샤프지수는 위험 단위당 무위험자산을 초과해서 얻을 수 있는 수익률이 얼마인지를 나타내주는 지표라고 할 수 있다. 문제에서는 B펀드의 샤프지수가 1.5로 가장 높다. 만약 트레이너비율을 근거로 펀드를 선택한다면 D펀드를 구입해야 할 것이다. 트레이너지수는 샤프지수와 유사한 것으로서 펀드수익률에서 무위험수익률을 차감한 값을 베타로 나누어 구할 수 있다. 정답은 ②. [이준서 동국대학교 경영학과 교수] '함께 풀어봅시다'에 게재된 기출문제 및 예제의 저작권은 매일경제신문사에 있습니다. 이를 허락없이 무단으로 전재·복사·복제·출판·강의하거나 인터넷 등을 통해 복원하는 행위는 저작권법에 저촉됩니다.
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